总杠杆效应,2018年中级会计《财务管理》考试笔记
1.总杠杆含义
经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用,也可以综合发挥作用,总杠杆是用来反映二者之间共同作用结果的。
总杠杆,是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在,导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。
2.总杠杆系数
总杠杆系数含义
总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积,是普通股盈余变动率与产销量变动率的倍数。
定义公式:DTL=每股收益变动率/产销量变动率
简化公式:DTL=M/(M-F-I)
3.总杠杆与公司风险
公司风险包括企业的经营风险和财务风险,反映了企业的整体风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆:间的关系,用以评价企业的整体风险水平。在总杠杆系数一定的情况下,经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。总杠杆效应的意义在于:第一,能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响,据以预测未来的每股收益水平;第二,揭示了财务管理的风险管理策略,即要保持一定的风险状况水平,需要维持一定的总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。
一般来说,固定资产比重较大的资本密集型企业,经营杠杆系数高,经营风险大,企业筹资主要依靠权益资本, 以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;变动成本比重较大的劳动密集型企业,经营杠杆系数低,经营风险小,企业筹资可以主要依靠债务资金,保持较大的财务杠杆系数和财务风险。
一般来说,在企业初创阶段,产品市场占有率低,产销业务量小,经营杠杆系数大,此时企业筹资主要依靠权益资本,在较低程度上使用财务杠杆;在企业扩张成熟期,产品市场占有率高,产销业务量大,经营杠杆系数小,此时,企业资本结构中可扩大债务资本比重,在较高程度上使用财务杠杆。
在总杠杆系数大于0的情况下,可以通过降低企业的总杠杆系数,进而降低企业公司风险的措施包括( )。
A、提高单价
B、提高利息率
C、降低资产负债率
D、降低销量
【正确答案】 AC
【知 识 点】 本题考核杠杆效应。
【答案解析】 DTL=基期边际贡献/基期利润总额=基期边际贡献/(基期边际贡献-固定成本-利息)=1/(1-固定成本/基期边际贡献-利息/基期边际贡献),提高单价会增加企业的边际贡献,所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险;降低资产负债率会减少企业的负债,减少企业的利息,所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险,因此选项A、C是答案;提高利息率会增加企业的利息,降低销量会减少企业的边际贡献,所以均会提高总杠杆系数,因此选项B、D不符合题意。
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