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我国的货币市场及其工具|2018中级经济师金融专业考点
我国的货币市场及其工具
(一)同业拆借市场
1984年10月，国家允许各专业银行互相拆借资金。
1996年1月3日，经过中国人民银行长时间的筹备，全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。
同业拆借市场的参与机构包括了中资大型银行、中资中小型银行、证券公司、基金公司、保险公司、外资金融机构以及其他金融机构。同业拆借期限最短1天，最长为1年。2014年，同业拆借累计成交37.7万亿元，主要集中在隔夜品种。
(二)回购协议市场
我国证券回购市场的发展是从1991年国债回购开始的。1997年6月前债券回购主要集中于上海证券交易所。1997年初开始银行间债券回购市场。2000年，证券公司、基金管理公司满足一定条件可参与回购交易。
回购协议主要有质押式回购和买断式回购两种。(新增)
质押式回购是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，指资金融入方(正回购方)在将债券出质给资金融出方(逆回购方)融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购解除出质债券上质权的融资行为。质押式回购的期限为1天剩365天。
买断式回购指债券持有人(正回购方)将债券卖给债券购买方(逆回购方)的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。买断式回购的期限为l天到91天。
作用：我国证券回购市场已经成为市场参与者进行短期融资、流动性管理的主要场所，成为央行进行公开市场操作、实现货币政策传导的重要平台。银行间回购利率也已成为反映货币市场资金价格的市场化利率基准，为货币政策的决策提供了重要依据，在利率市场化进程中扮演重要角色。
2014年，银行间市场债券回购累计成交224.4万亿元，日均成交8977亿元。从期限结构看，市场交易仍主要集中于隔夜品种
(三)商业票据市场(变动)
按照《中华人民共和国票据法》的规定，我国的票据包括支票、本票和汇票。
发展：
1、我国的商业票据业务于20世纪80年代初首先在上海产生。
2、2000年l1月9日，经中国人民银行批准，我国在上海开办了内地第一家专业化票据经营机构——中国工商银行票据营业部，标志着中国票据市场的发展进入了专业化、规模化和规范化的新阶段。
3、2003年6月30日，中国票据网正式启用，虽然目前其各项功能仍急需完善，但是它标志着全国统一的票据市场的形成和我国票据市场长期以来分割局面的结束。经过一系列的规范整顿，我国票据市场进入了良性的、健康的发展轨道。
4、2014年，随着余额宝等互联网货币基金理财产品收益率开始持续下跌，收益率更高和相对稳定的互联网票据受到市场热捧。互联网票据，是指借助互联网、移动通信技术平台为融资企业和公众提供信息平台，以理财产品销售的方式募集社会公众投资资金为融资企业提供商业汇票融资服务的票据业务形式，开创了将融资企业的票据收益权转让给广泛的理财投资人的P2B新模式。互联网票据以其较高的收益率和较低的投资门槛被公众认可和购买，包括阿里金融、京东商城、新浪微财富、苏宁云商等在内的电商平台纷纷把具有更稳定收益回报和风险可控的商业汇票作为理财标的资产，互联网票据理财产品纷纷涌现。在互联网票据新业态发展中，主要商业银行注重互联网金融思维在业务经营中的运用，加大票据金融服务业务创新，重点在电子商业汇票系统代理接入、票据资产管理业务加大创新力度，部分中小银行与互联网票据平台合作发展票据代理审验、托管和托收等票据中介服务，票据业务呈现多元化创新发展趋势。
(四)短期融资券市场(新增)
2005年9月中国人民银行制定了《短期融资券管理办法》，该办法的颁布为我国非金融企业提供了一个新的融资渠道，我国货币市场增添了一个高效的货币市场工具。
1、含义：所谓短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
2、短期融资券的特点：(1)发行主体是我国“非金融”企业法人，因此短期融资券具有媒介储蓄向投资转化的融资功能;(2)短期融资券具有债券性质，是发行企业的一项负债，必须还本付息;(3)限定在银行间债券市场发行和交易，向银行间市场机构投资人发行，因此对货币市场体系具有一定结构调整作用;(4)该种证券期限较短，本质上是一种融资性商业票据，对企业短期流动性资金管理意义较为重大。
3、2010年12月，中国银行间市场交易商协会推出了一种新型短期直接债务融资产品——超短期融资券。超短期融资券是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。超短期融资券属于货币市场工具范畴，产品性质与国外短期商业票据相似，具有信息披露简洁、注册效率高、发行方式高效、资金使用灵活等特点。意义：超短期融资券的推出增加了货币市场短期金融工具的种类，满足了投资者多元化的投资需求，提高了企业直接融资比例，对金融市场将产生积极深远的意义。
(五)同业存单市场
1、我国在1986年开始就由交通银行、中国银行和中国工商银行相继发行了大额可转让定期存单。1996年以后CDs市场几乎陷于停滞，最终中国人民银行于1997年4月暂停CDs的发行。
2、中国人民银行于2012年提出要创新发展同业存单等替代性金融产品，同业存单于2013年开始推出，第一批获准发行同业存单的机构包括工、农、中、建以及全国性股份制商业银行在内的10多家机构。2014年6月，中国人民银行再次审批了80多家机构(主要为地方中小金融机构)成为市场利率定价自律机制成员单位(即具备了发行同业存单的关键条件)。含义：同业存单是指银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。同业存单可以通过全国银行间同业拆借中心的系统进行发行、交易、回购质押，同业存单的投资方包括银行间同业拆借市场成员、基金公司和基金类产品等在上海清算所开立的托管账户的机构。同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。
同业存单业务特点：(1)低风险，发行人主体为商业银行，风险权重低;(2)高流动性，期限短，以3个月至1年为主，可交易、可质押;(3)参与便利，投资人为银行间市场所有参与者，只需开立了上海清算所托管账户即可，投资人不受区域限制。相对同业存款而言，省去开立银行账户等烦琐操作流程。
意义：同业存单在规范银行同业业务、丰富货币市场短期交易工具和增强银行主动管理流动性风险能力等方面发挥了积极作用。
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